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デルタ ガンマ ベガ セータは必須知識
前回ではオプションプレミアムの理論的計算方法及びIVの求め方について説明しました。
今回 はさらにつっこんで実際のトレードにおいて使用することになる、デルタ、ガンマ、ベガ、セータに ついてご説明します。 これはオプショントレードをやる人なら必須の知識です。 オプションプレミアムの理論的計算方法では、日経225先物と権利行使価格及び満期日までの 期間及びボラティテリィ（HV）によって決まるとご説明しました。 また実際のトレードにおいては、 マーケットで売買されているオプションプレミアムを所与として日経225先物と権利行使価格及び 満期日までの期間の三要素を使ってIVを逆算で求めて、そのIVを売買の判断に使用するともご 説明しました。 ただ、これだけでは、日経225先物が100円動いたらオプションプレミアムがいくら 変動するといったことや、満期日までの期間が一日経過したらしくらオプションプレミアムが変動 すると言ったことや、IVが１％変動したらオプションプレミアムがいくら変動するといった実際のト レードにおいて必要な具体的な計算ができません。 そこで、登場するのが表題のデルタ、ガンマ、ベガ、セータです。 厳密には他にローがありますが これは金利の変動がオプションプレミアムに与える影響をあらわしたものであり、影響は些細な ものであるため及び実際のトレードではあまり使用しないために割愛します。 ■デルタ これは、日経225先物の変化に対するオプション価格の変化率です。 つまり、日経225先物が100 円動いたとしたらオプションのプレミアムはいくら変動するかという指標です。 例えば、デルタが0.5の場合日経225先物が100円上昇したら、オプションプレミアムが50円上昇 するということです（厳密にはデルタの値は日経225先物の上昇に伴い増加していくのでもう少し 上昇すると思います。） ちなみに日経225先物を一枚保有している場合買いの場合はデルタが １、売りの場合はデルタが−１となりますが当たり前ですね。 前回、日経225先物が変動したらオ プションプレミアムに影響を与えると記載しましたが、その具体的計算を示したものです。 コール・オプションは正のデルタ値を持ち、プット・オプションは負のデルタ値を持ちます。 アット・ ザ・マネーのオプションは、通常0.5に近いデルタ値となります。 イン・ザ・マネーのオプションは、 0.8から0.9以上のデルタ値を持ち、原資産の価格とほぼ連動してプレミアムが上下動します。 反対に、アウト・オブ・ザ・マネーのオプションは0.2以下のデルタであることが多く、原資産の価格 変動がプレミアムに与える影響が小さいです。 ■ガンマ これは、日経225先物の変化に対するデルタの値の変化率です。 つまり、日経225先物が100円動いたとしたらデルタはどれだけ変動するかという指標です。 例えば、コールのガンマが0.0005の場合日経225先物が100円上昇したら、デルタは0.05増加するということです。 先ほど、デルタのところで「（厳密にはデルタの値は日経225先物の上昇に伴 い増加していくのでもう少し上昇すると思います。）」と記載しましたがこれはガンマの影響で日 経225先物の上昇に伴いデルタが増加することから、もう少し上昇するという意味です。 ちなみに 日経225先物を一枚保有している場合は売り買いともにガンマはゼロです。 日経225先物がいく ら動こうが、デルタの値は一定だからです。 前回、日経225先物が変動したらオプションプレミア ムに影響を与えると記載しましたが、その具体的計算の更に詳細を示したものです。 デルタとは異なり、ガンマはコールに対してもプットに対しても常に正の値となります。 ガンマ値 は、アット・ザ・マネーのオプションにおいて最も大きく、イン・ザ・マネーまたはアウト・オブ・ザ・マ ネーに行くに従い少しずつ小さくなります。 また権利行使期間が短くなればなるほど大きくなる 傾向があります。 一般にガンマとセータは正比例の関係にあります。（EX：権利行使期間が短く なればセータが上昇するが同時にガンマも上昇するということ） ■ベガ これは、日経225先物のボラティリティの変化に対してオプションプレミアムがいくら変動するかと いう指標です。 例えば、17の場合ボラテリティが１％上昇するとオプションプレミアムが17上昇するということで す。 ちなみに日経225先物を一枚保有している場合は売り買いともにベガはゼロです。 当たり前 ですね。 前回ボラテリティが変動したらオプションプレミアムに影響を与えると記載しましたが、そ の具体的計算を示したものです。 常に正の値となります。ボラティリティの変動による影響は、アット・ザ・マネーのオプションにおい て最も大きいため、ベガはインやアウトのオプションに比べて、アット・ザ・マネー付近のオプショ ンで大きな値となります。 また、満期までの日数が長いオプションの方がベガは大きくなります。 （つまり、満期までの日数が長いオプションの方が、日数が短いオプションよりもボラティリティの 影響を強く受けることになります。） ■セータ これは、満期までの残存時間減少によるオプション価格の変化幅の事です。 つまり、満期日まで の期間が一日経過したらオプションプレミアムはいくら減少するかという指標です（プレミアムが 増加することはありません）。 例えば、セータが-5の場合は、日経225先物が一日全く動かない場合オプションプレミアムは５ だけ減少するということです。 ちなみに日経225先物にもセータは存在していません。 前回、権利 行使価格及び満期日までの期間がオプションプレミアムに影響を与えると記載しましたが、その 具体的計算を示したものです。 アット・ザ・マネーのオプションでは、満期が近づくにつれてセータは上昇します。 逆に、イン・ザ・ マネーとアウト・オブ・ザ・マネーのオプションでは、満期が近づくにつれてセータは減少します。 この4つの指標は、オプショントレードをする際には絶対に頭に叩き込まないといけません。 オプ ションプレミアムの値動きを示したものですから、オプションを組み合わせてポジションを構成す る場合に、日経225先物がいくら動いたらこれだけ利益がでるとか、一日経過したらこれだけ時 間価値が減少するとか、ボラティリティが上昇したらこれだけオプションプレミアムが上昇すると いったことを把握しておかないと、リスク管理なんて出来ないし、ましてや利益を上げることもで きないからです。 |
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