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デルタ ガンマ ベガ セータのどれで儲けるか
前回は、デルタ、ガンマ、ベガ、セータのご説明をしましたが、今回は実際にこれらの指標をどの
ようにして使うのかをご説明します。
オプショントレードにおいては、単なる日経225先物が上が るか下がるかを予想してトレードするというよりも、日経225先物が大きく変動するか小さく変動す るかを予想してトレードを行います。 日経225先物が大きく変動する場合を予想する時は、デルタ及びガンマ又はベガで儲けることに なります。 つまり、日経225先物が大きく変動すると予想する場合は、相場が上下500円以上動く と見てその変動によるガンマの上昇によるデルタの増加及びボラテリティの上昇によるベガで儲 けることを狙ってポジションを構築します。 このように相場が大きく動けば、利益になる戦略をポジティブガンマ（ベガ）といいます。 代表的な 戦略としてはロングストラングルがあります。 幅を持たせたコールとプット両方を買う戦略です。 その時のパラメータとしては、デルタはコール、プット合計してゼロ又は若干プラス又はマイナ ス、ガンマはコール、プットともにプラス、ベガはコール、プットともにプラス、セータはコール、プッ トともにマイナスとなっています。 わかりやすいように、今日の日付で持ってポジションを組んでみましょう。 11月8日（日経225先物 は16,240円）の時に12C/170 ＠55 一枚の買いと12P/155 ＠85 一枚の買いを組み合わせます。 ポジション全体のデルタは0.05,ガンマは0.0006、セータは-5.9903となります。 ベガ及びIVはコー ル側のIVが15.42、ベガが10.6793 プット側のIVが18.06、ベガが12.111となっています。 例えば、日経225先物が翌日に500円下げたとすると、このポジションでは、プット側のガンマ効 果によるデルタ効果によるオプションプレミアムの上昇及びボラテリティの増加によりベガ効果に よるオプションプレミアムの上昇及びコール側のガンマ効果によるデルタ効果によるオプションプ レミアムの減少及びボラテリティの増加によりベガ効果によるオプションプレミアムの上昇で結果 的に全体的なネット損益はプラスになります。 なぜプラスになるかというと、ガンマはアットザマネ ーに進むに従って大きくなり、アウトオブザマネーに進むに従って小さくなる傾向があるからで す。 つまり、デルタはアットザマネーに近づくに従って加速度的に大きくなり、アウトオブザマネー に近づくに従って加速度的に小さくなるからその差がオプションプレミアムの増減の差となって 現れるのです。これを実際に相場で体感するとガンマが大きくなるに従ってデルタの上昇スピー ドが速くなりギアが段々と早くなっているのを感じることができます。 わかりやすく言うと、オプショ ンプレミアム一つとっても、アットザマネーの権利行使価格からアウトオブザマネーの権利行使 価格に行くに従ってそのプレミアムの減少幅が減少しているのがわかると思います。 このように相場大きく動けば利益になるという戦略がポジティブガンマといわれるゆえんがご理 解いただけると思います。 ただポジティブガンマの大敵はセータとボラテリティです。 つまりはガン マとセータの綱引き状態及びボラティリティの動向によって利益となるか損失となるかが決まる のです。 逆の戦略をネガティブガンマと言います。代表的な戦略としては、ショートストラングルがあげら れます。 パラメータ的には、デルタはコール、プット合計してゼロ又は若干プラス又はマイナス、 ガンマはコール、プットともにマイナス、ベガはコール、プットともにマイナス、セータはコール、プットともにプラスとなっています。 儲かるパターンとしては相場停滞によるボラテリティの減少によるベガ効果によるプレミアムの 減少及び、時間の経過によるセータ効果によるプレミアムの減少が挙げられます。 逆に大敵とな るのがガンマとボラテリティです。 相場が大きく動けばガンマの加速度的上昇によってデルタが みるみる上がり、その結果プレミアムがみるみる上がり損失が膨らんでいきます。 またボラテリテ ィが上昇してプレミアムが上昇するのも損失の原因となります。 つまりセータとガンマの綱引き及 びボラティリティの動向次第ということです。 |
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