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使える戦略その１ ショートストラングル
今回から２回に分けて実践で使える戦略をご紹介します。第１回目はショートストラングルです。
これは、オプションの戦略で真っ先に習うものではないでしょうか？ それほどに有名ですがオプ ションの売り手の優位性を素直に生かした戦略で大変効果的です。 ポジション的には、アウトオブザマネーのコールとプットを両方売ることになります。 損益図として は以下のようになります。 
上記の図は、日経225先物の終値が16,250円の時に12C/170 ＠50と12P/155 ＠70を一枚づつ 売った場合の損益図です（オプションシュミレーターの損益線チャートで作成）。 青線がSQ時まで 持っていたときの損益で、白色はセータとベガを無視してガンマとデルタだけを加味した損益線 です。 SQ日に近づくにつれて白色の損益線が、青色の損益に近づくように推移します。 実際に試 してみて下さい。 ショートストラングルは言うまでもなくネガティブガンマの戦略ですので、相場が動けば動くほどデ ルタ、ガンマ、ベガによって損失が出ます。 収益源はボラの低下やセータ効果によるものです。 ネガティブガンマの戦略はそのリスク管理が大変重要になります。 相場が不利に動いたらどんど ん損失が膨らんでいきます。 ポジティブガンマは相場が不利に動いても損失限定なので、ある程 度小額のポジションだとほっといても特に最大損失が決まっているので問題はありませんが、ネ ガティブガンマの時はリスク管理が命になります。 具体的には、相場が不利に動いたときの対処をどのようにするかということです。 仕掛ける時は 基本的デルタがニュートラルになるように、プット３枚に対してコールの２枚位の目安で仕掛けデ ルタをゼロになるようにあわせます。 ポジション構築後相場が動かなければベガとセータでじわ じわと儲かるのですが、相場の急変によって、一気に損失がでますので、対処が必要になりま す。 そのときは、ショートストラングルの幅を一段相場の動いた方へずらすのが基本的戦略で す。 そのほかは、相場が動いた方のオプションを日経225miniでヘッジするのも一般的です。 相場の急変に対する対処をポジション調整と言いますが、基本的にはポジション調整をすれば するほど実現損失が出ますので、ポジション調整はしない方が良いのですが、ポジション調整し なければ更なる相場の変動によって危険な橋を渡るようなポジションになります。 ポジションを仕掛ける時のタイミングやコツですが、ショートストラングルでは、主にセータで稼ぐ ので、セータが大きくなるSQ前２週間位が適しています。 またボラティリティが高い時に仕掛ける のも大事な為に、前場中に仕掛けるのが得策です。（一般にボラティリティは前場が高く後場が 低くなる傾向にある） また、リスクパラメータの所でも記載しましたが、SQが近づくにつれてファーアウトのオプションは 理論通りの値動きから需給をより強く反映した値動きになりますので、SQ間近に仕掛ければ仕 掛けるほど有利になります。 最後に先ほども記載しましたがデルタをニュートラルから少しショート気味にするのが得策です。 |
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